水晶光电:光学制造龙头迎来新发展

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导 读：蓝玻璃 IRCF 市场快速成长,公司充分受益:智能手机摄像头高像素化趋势带动蓝玻璃IRCF市场规模快速扩大,2012 年蓝玻璃IRCF 市场规模将超越普通IRCF 市场规模,到2015 年,蓝玻璃IRCF 市场规模将达到32.40 亿元,2012-2015 年复合年均增长率为58％。公司作为IRCF 制造行业龙头,将充分受益于行业规模快速增长。
0 Y" o# V' R- V* M! H% X+ W( ^            关 键 词：水晶光电 光学制造
     

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4 j0 l8 N6 j! H3 Q& k7 A" v% k玻璃 IRCF 市场快速成长,公司充分受益:智能手机摄像头高像素化趋势带动蓝玻璃IRCF市场规模快速扩大,2012 年蓝玻璃IRCF 市场规模将超越普通IRCF 市场规模,到2015 年,蓝玻璃IRCF 市场规模将达到32.40 亿元,2012-2015 年复合年均增长率为58%。公司作为IRCF 制造行业龙头,将充分受益于行业规模快速增长。
" Y5 F! |: o& G5 P1 F     多项业务储备有利公司持续成长:公司PSS 衬底业务已开始贡献业绩,LED 行业对PSS 的旺盛需求,蓝宝石衬底业务有望成为公司新的业务增长点。在体感控制、视频眼镜领域,公司有多项产品储备,体感控制市场、视频眼镜市场正在慢慢启动,未来公司将充分受益其市场规模增长。
2 I3 c' p$ N' P, n- S     股价催化剂:公司蓝玻璃IRCF 业绩明显释放;视频眼镜新品推出,市场成长;体感控制市场成长。
     盈利预测及投资评级:我们预测水晶光电2012-2014 年的归属母公司股东净利润分别为1.57亿元、2.09 亿元和2.91 亿元,未来三年的复合增长率为33.5%,对应的每股收益分别为0.63 元、0.83 元和1.16 元,以最新(2012-9-26)收盘价21.10 元计算,对应的PE 分别为33X、25X 和18X。我们首次给予水晶光电“增持”评级。
     风险因素:公司产品良率水平下降、毛利率下滑;智能手机摄像头高像素渗透率提升不及预期。（信达证券）